2014年05月21日

东方红资管:市场尚未回到震荡区域

  在日前举行的“中国经济与资本市场沙龙”活动上,东方红资产管理研究部副总监、量化1号投资经理徐习佳表示,自从2010年以来,A股市场有三分之二以上的交易日处于振荡状态,9月份以来处于下跌状态,至今尚未回到震荡的区域。

  徐习佳表示,目前,A股市场以PE为代表的估值指标大多处于2007年以来的接近低点水平,上证综指、深圳成指、沪深300的动态PE分别为10.87倍、14.73倍、11.77倍。从纵向历史比较看,中证100的估值指标显著低于2008年的低点,这主要归因于银行、地产、中石油、中石化估值的下探,中证200、中证500和中证800以外股票的总体估值水平处于低位,高于2008年低点;而从横向比,A股股市的PE与美国相当,与新兴市场较为接近,但较除美国外的发达国家显著为高,较香港股市显著为高。

  关于估值回归,徐习佳表示,“到底是以股价上涨来完成,还是以盈利下降来促成,又或是两者共同的作用是一个值得思考的问题。”统计显示,今年8月份以来,Wind数据中22个子行业中有13个子行业出现盈利预期下调,其中10个子行业下调幅度超过5%,仅有7个子行业出现上调,且没有上调幅度超过5%的。而就板块指数而言,10月10日申万26个行业中,除食品饮料行业外,其他行业指数的点位在过去52周指数区间中均处最低或接近最低位置。尽管估值处于底部区域,徐习佳认为,鉴于盈利预期短期内仍难以改善、通胀尚未回到较低的平台,因此市场在短期内迅速反转的概率较小;但随着通胀见顶,资金面紧缩政策适当放松,股市在中期内存在一轮上涨的机会。

  据悉,由龙川、徐习佳共同担任投资经理的东方红-量化1号集合资产管理计划于10月18日正式成立。该产品将遵循价值投资和积极配置的理念,以获取长期稳定收益为目标。